Novinky

„Prodej v květnu“, rally na konci roku, „trojitý den čarodějnic“: investiční strategie založené na načasování jsou na akciových trzích do jisté míry stále populární, ačkoli věda a empirická data již dlouho ukazují, že strategie načasování dosahují výrazně podprůměrných výsledků. Ale s nevyzpytatelným prezidentem Trumpem zpět v Bílém domě je nyní časování skutečně mrtvé. Jediné datum, které si dnes investoři musí zapamatovat, je konec Trumpova funkčního období.

Komentář Jana Zendulky, CEO společnosti Moventum a.s.

Jedno z nejstarších pravidel pro načasování je pravděpodobně „Sell in May and go away” (Prodej v květnu a odejdi). Jeho původ je nejasný, ale údajně sahá až do staré Anglie - do doby, kdy burzovní makléři odjížděli na letní dovolenou v květnu a vraceli se v září. Pravidlo je často doplněno radou reinvestovat v září. V dřívějších desetiletích, kdy kvůli nedostatku účastníků trhu mohlo být takové pravidlo relevantní, mohlo mít své opodstatnění - dnes už tomu tak ale není.

Trhy jsou nyní efektivnější a obchodování již neprobíhá pouze celoročně, ale nepřetržitě, což ruší mnohá vysvětlení sezónních vzorců. Za posledních deset let byly výnosy akciových trhů mezi květnem a říjnem v 80 % případů kladné, s průměrným ziskem téměř pět procent.

To, co platí pro květnové pravidlo, platí i pro další časové modely, které kdysi mohly mít nějaké opodstatnění. Ať už se jedná o rally na konci roku, data vypršení platnosti derivátů na trzích, reinvestice výplat po přelomu roku nebo jakýkoli jiný sezónní nápad - to vše nyní trhy oceňují s předstihem a vyhlazují dopady do té míry, že jsou sotva znatelné.

Sotva, protože tato pravidla samozřejmě mívala určitý vliv - i kdyby jen díky mechanismům behaviorálních financí, psychologii trhů. Možná i díky občasným špičkám poptávky v určitých obdobích. To vše však v éře Trumpa 2.0 skončilo. Tržní pravidla - včetně těch založených na načasování - vyžadují určitou míru konzistence, aby měla nějaký účinek. A vzhledem k rychlému sledu nápadů tohoto amerického prezidenta, které na sebe v nejlepším případě navazují, ale často si odporují a nahrazují se, taková konzistence již neexistuje. Načasování je mrtvé.

Nebo jinak řečeno: stará pravidla investování na základě času se stala zastaralými. Možná se objeví nové zásady, založené na jiných referenčních bodech. Možná se ukáže, že trhy se uklidňují, když je americký prezident na golfovém hřišti. A když se zastaví, může to znamenat nová cla - nebo znovuotevření dlouho opuštěných vězeňských ostrovů. Možná se role „tlumočníka Bílého domu“ nebo „Trumpova proroka“ brzy stane důležitější než kterákoli jiná. Každý, kdo dnes dokáže předpovědět, co Trump zítra oznámí, může vydělat jmění.

Dokud však takové myšlení nezačne skutečně hýbat trhy, stále platí jedno mnohem starší pravidlo: dobrá společnost ustojí každou krizi - bez ohledu na dobu. I když je to méně vzrušující než sledovat starce při golfu u moře, z dlouhodobého hlediska je tento přístup nepochybně zdravější. A zatímco dobré firmy vydrží, práce s interpretací Trumpa - doufejme - skončí s jeho prezidentstvím.