Novinky

20. ledna se ujal úřadu nový americký prezident Donald Trump a svět se pouští do spekulací: Co bude dál? „Podle nejpravděpodobnějšího scénáře Trump velkou část svých plánů uskuteční,“ předpovídá Jan Zendulka, CEO společnosti Moventum a.s. „Důsledkem bude vyšší inflace, růst úrokových sazeb a tlak na akciové trhy.“ I když Trump zaujme zdrženlivější přístup, nejistota zůstává.

Od listopadového volebního vítězství Donalda Trumpa panuje na finančních trzích značná nejistota. Není jasné, které ze svých plánů bude nový americký prezident schopen realizovat. Mezi jeho tři hlavní návrhy patří masová deportace nelegálních přistěhovalců, snížení daní a zvýšení dovozních cel. Během předvolební kampaně Trump oznámil, že plánuje zavést 60% clo na zboží z Číny a cla ve výši 10-20 % pro zbytek světa. Část daňových škrtů by byla financována z výnosů z těchto cel.

Jaké by to mělo ekonomické a tržní důsledky? „V prvním scénáři, který má 60% pravděpodobnost, Trump své plány z velké části realizuje,“ říká Jan Zendulka. To by vedlo ke zvýšení inflace, protože deportace imigrantů by vyvolala tlak na trh práce a cla by zvýšila ceny zboží. „V důsledku toho by americký Federální rezervní systém (Fed) nejen opustil svou cestu snižování úrokových sazeb,“ pokračuje Jan Zendulka, “ale lze se obávat opětovného posunu úrokových sazeb směrem nahoru.“

V tomto scénáři by krátkodobé výnosy zpočátku zůstaly na nízké úrovni, než by začaly opět růst. Dlouhodobé úrokové sazby by však stoupaly výrazněji a dosáhly by 5,5 % až 6 %, než by v důsledku hrozící recese opět klesly. Výnosová křivka by se opět stala inverzní. V Evropě by centrální banka zpočátku dále snižovala úrokové sazby, než by šlápla na brzdu a přizpůsobila svou politiku americkému Fedu. „Rostoucí úrokový diferenciál posílí dolar,“ dodává Jan Zendulka. V dlouhodobém horizontu by však Trumpova politika vedla ke ztrátě důvěry, což by dolar oslabilo. Na straně podniků by vyšší náklady trvale snižovaly zisky, což by zatížilo akciové trhy. „Vidíme riziko poklesu až o 20 %,“ předpovídá Jan Zendulka.

Ve druhém scénáři (pravděpodobnost 40 %) Trump bude vládnout umírněněji. V tomto případě by se míra inflace pohybovala mezi 2 a 4 % (v poslední době na úrovni 2,9 %). Fed by se kvůli silné ekonomice zdržel dalšího snižování sazeb. V důsledku toho by krátkodobé výnosy zůstaly na současné úrovni, zatímco dlouhodobé výnosy by mohly testovat 5 % nebo dokonce 5,5 %. Kolísání výnosů by pokračovalo podobně jako v roce 2024. Akciové trhy by rovněž zažívaly zvýšenou volatilitu. V Evropě by ECB pokračovala ve snižování úrokových sazeb, aby podpořila hospodářský růst. Zvyšující se úrokový diferenciál by zpočátku posílil dolar. „Přetrvává však zbytková nejistota a ke změně politiky může dojít kdykoli,“ uzavírá Jan Zendulka.