Novinky

Poté, co ECB představila své první zvýšení úrokových sazeb, se pozornost obrátila na americký Federální rezervní systém. Ten podle očekávání ponechal úrokové sazby na vysoké úrovni. "Bodový graf" mediánu očekávání budoucího vývoje úrokových sazeb byl dokonce posunut mírně směrem nahoru a pro letošní rok naznačuje pouze snížení sazeb. Jedním z důvodů tohoto postoje Fedu byla pravděpodobně solidní zpráva o trhu práce. Po neuspokojivé dubnové zprávě květnové údaje opět překvapily pozitivně. Stabilní trh práce udržuje nákupní náladu na vysoké úrovni a ekonomiku v chodu. Pro nás je to důvod, proč se i nadále dívat na ekonomický vývoj konstruktivně. V Evropě se pozornost soustředila na politický vývoj po volbách do Evropského parlamentu. Francouzský prezident zcela překvapivě vyhlásil nové volby, v nichž podle očekávání zvítězí pravice.

Tato nejistota zatížila trhy v Evropě a vedla k útěku do německých Bundů. V tomto prostředí klesl výnos Bundů o zhruba 20 bazických bodů a nyní se obchoduje na úrovni kolem 2,36 %. Spready ve Francii a periferních zemích se výrazně rozšířily. Díky duračnímu protivětru mohly podnikové dluhopisy s investičním ratingem dosáhnout výrazných zisků, zatímco nárůst u dluhopisů s vysokým výnosem byl menší. Desetileté americké vládní dluhopisy také výrazně poklesly, a to na úroveň kolem 4,23 %. Důvodem byly údaje o květnové inflaci, které vykázaly překvapivě nízký nárůst. To se týkalo jak celkové, tak jádrové inflace. Navzdory jestřábím výsledkům zasedání Fedu proto trhy od září očekávají dvě snížení úrokových sazeb. V tomto tržním prostředí si dluhopisová strana portfolií Moventum rovněž připsala zřetelné zisky. Vzhledem k jejich umístění s kratší durací nebyla výkonnost tak dynamická jako na širokém dluhopisovém trhu. Díky svému globálnímu (měnově zajištěnému) umístění však těžily z neúměrného poklesu úrokových sazeb v USA. Mezinárodní akciové trhy rostly díky americkému akciovému trhu. Evropský akciový trh se vyvíjel negativně, protože na sentiment působila politická nejistota. Portfolia Moventum jsou v Evropě podvážena, a proto se jim podařilo poněkud uniknout víru špatných zpráv. Převážený japonský akciový trh získal díky silnému jenu z pohledu eurového investora, ale nedosáhl výkonnosti indexu MSCI World. Rozvíjející se trhy, které jsme podvážili, také nedosáhly lepších výsledků.

Všeobecný pokles úrokových sazeb vedl k výraznému překonání výkonnosti růstových akcií, které jsou v portfoliích zařazeny v neúměrném poměru. Portfoliím se podařilo uniknout slabé výkonnosti akcií s malou a střední kapitalizací, protože ty doposud nebyly do alokace zahrnuty. Na sektorové úrovni portfolia těžila z lepší výkonnosti sektorů IT a komunikačních služeb. Nadhodnocený sektor zdravotní péče rovněž překonal výkonnost širšího akciového trhu. Nevýhodou byla slabá výkonnost energetického sektoru. Pozitivní výkonnost akciových a dluhopisových trhů v posledních dvou týdnech prospěla také portfoliím Moventum, která všechna zaznamenala zisky. Dluhopisovému portfoliu však uškodilo umístění s kratší durací v prostředí pozitivních úrokových sazeb a na akciové straně měly negativní dopad vybrané expozice v hodnotovém sektoru. Většina fondů navíc dokázala jen v omezené míře sledovat tržní trend tažený malým počtem technologických akcií. To bylo jen částečně kompenzováno příznivým sektorovým umístěním. Toto celkově příznivé tržní prostředí také zajistilo přiměřený růst napříč portfoliem PWM. Téměř všechny složky portfolia si vedly pozitivně. V rámci alternativních nástrojů zaznamenal zápornou výkonnost pouze zajišťovací fond Aquantum Active Range. Smíšené fondy, dluhopisové fondy a většina akciových fondů těžily z příznivých tržních podmínek. V rámci dluhopisových fondů dosáhly výraznějších zisků produkty více orientované na duraci. V rámci akciových fondů byly přesvědčivé zejména růstové strategie. HANSAgold se nevyhnul konsolidaci ceny zlata.