Novinky

Globální akciové trhy zůstávají rozdělené: vysoká ocenění při stále silných ziscích a nadále dominantní pozici amerických technologických společností. Oproti tomu jsou evropské akcie výrazně levněji oceněny, nicméně čelí rostoucím politickým rizikům a jejich ekonomický růst je aktuálně silně závislý na státní podpoře. Jak by se měli investoři v tomto prostředí orientovat? „Vidíme příležitosti u hodnotových akcií a růstových technologických společností – ale zejména u small a mid caps,“ říká Jan Zednulka, CEO ve společnosti Moventum a.s.

Small a mid caps sice nemají takovou známost jako velké korporace, ale právě proto bývají často podceňovány a podobně jako „outsideři“ ve sportu dokážou mnohdy příjemně překvapit. V USA by tyto firmy mohly těžit z nadále robustního domácího trhu a zároveň jsou méně citlivé na výkyvy v obchodní politice. „Ani aktuální slabší čísla z amerického trhu práce nepředstavují překážku, naopak vytvářejí prostor pro snižování úrokových sazeb,“ uvádí Zendulka. Právě v obdobích měnového uvolnění se historicky small caps a růstové akcie těšily dobré výkonnosti. Rizika nadále plynou z americké celní politiky a snah o ovlivňování centrální banky. Přesto americké akciové trhy v poslední době dosahují nových rekordních hodnot – podpořeny kombinací solidních firemních výsledků, ekonomických dat, která obecně překonala očekávání, a nadějí na snížení sazeb. „Ocenění amerických akcií výrazně převyšuje historický průměr,“ vysvětluje Zendulka. „Část této prémie je však ospravedlněna technologickým vedením, daňovými úlevami a deregulací – a to při očekávání dalšího růstu ziskovosti.“

Za nezbytnou součást akciového portfolia jsou aktuálně považovány i technologičtí giganti. Megatrend umělé inteligence přináší příslib růstu produktivity, solidní ziskové dynamiky a celkového ekonomického impulsu pro americkou ekonomiku. „Tento trend bude s velkou pravděpodobností pokračovat i v roce 2026,“ dodává Zendulka. Zároveň však očekávané známky ekonomického ochlazení ve Spojených státech ke konci roku a politická rizika vybízejí k opatrnosti. Poměr rizika a výnosu se v tuto chvíli jeví jako vyvážený, a Moventum proto taktickou alokaci do amerických akcií – jak large caps, tak small caps – ponechává beze změny. Fokus zůstává na small caps, technologické akcie s vazbou na umělou inteligenci a finanční sektor, který by mohl výrazně těžit z deregulace.

V Evropě poskytují ekonomickou podporu především fiskální stimuly, zejména z Německa. Zatímco rozpočtový prostor v Itálii a Španělsku by mohl působit dodatečně prorůstově, politická nejistota ve Francii a americká celní politika vůči EU mají tlumivý dopad. „Evropa v porovnání nabízí atraktivní vstupní příležitosti,“ říká Zendulka. „Ačkoliv růst zisků zůstane v roce 2025 utlumený, pro rok 2026 očekáváme ekonomické impulzy z německých speciálních fondů určených na infrastrukturu, obranu a bytovou výstavbu.“ Small caps a hodnotové akcie by z toho mohly výrazně těžit – především pokud poleví obavy z růstu a začne se zužovat oceňovací rozdíl mezi Evropou a USA. Stejně jako v USA by měl i v Evropě finanční sektor profitovat ze silných rozvah a trvajícího reformního úsilí.

Rozvíjející se trhy rovněž znovu nabývají na síle: příznivé valuace, první snížení sazeb a slabší americký dolar přinášejí pozitivní impuls. Čína navíc vysílá signály stabilizace – faktory, které mohou dále podpořit výkonnost emerging markets.

Na atraktivitě získává i stavební sektor. V Evropě hrají roli infrastrukturní programy a potenciální poválečná obnova Ukrajiny, zatímco v USA je pozornost zaměřena na rozšiřování energetické infrastruktury – zejména kvůli rostoucí poptávce výpočetních a datových center. „Určité nejistoty naopak aktuálně vnímáme v sektoru zdravotnictví,“ dodává Jan Zendulka. Regulace, úsporná opatření a celní zátěž zde působí negativně na sentiment. Po výrazných korekcích se však mohou objevit selektivní příležitosti ke vstupu.