Novinky

Zatímco v USA začalo nové období býčího trhu, eurozóna je nyní oficiálně v technické recesi (dvě po sobě jdoucí čtvrtletí záporného HDP). Nejnovější údaje ukazují pokračující obraz oslabující ekonomiky s dezinflačními tendencemi. Akciové trhy v posledních dvou týdnech rostly v čele s USA a rozvíjejícími se trhy. Podporu jim poskytly klesající úrokové sazby.

Index S&P 500 posílil o více než 20 % od svého minima z října 2022, což je považováno za začátek nového býčího trhu. Období medvědího trhu, které je za námi, bylo na základě indexu S&P 500 v dolarovém vyjádření nejdelší od roku 1948. Pozitivní pro americký akciový trh bylo řešení dluhového stropu v USA a silné údaje z amerického trhu práce. Počet nových pracovních míst byl výrazně nad konsensem. Ekonomičtí pesimisté však mohli poukázat na výrazný nárůst míry nezaměstnanosti, která se počítá v samostatném průzkumu. Trh práce je navíc zpožděným ukazatelem. Předstihové ukazatele, jako jsou průzkumy nákupních manažerů, nadále poukazují na zpomalování ekonomiky. Zatímco index nákupních manažerů (zpracovatelský průmysl) zůstává hluboko pod hranicí 50 bodů, což naznačuje pokles, dynamika v sektoru služeb také slábne (index jen mírně nad 50 body). Také v Číně byly indexy nákupních manažerů poměrně slabé. Slabé byly zejména dílčí složky týkající se výhledu. Zklamáním byly i údaje o čínském vývozu, které poukazují na slabost globální poptávky. To však zvyšuje šanci na další měnová a/nebo fiskální podpůrná opatření ze strany centrální banky a/nebo vlády. Vzhledem k tomu, že zpřísňování měnové politiky v Evropě od loňského roku se ještě plně neprojevilo, zůstává výhled chmurný a posiluje naše spíše defenzivní nastavení akciových trhů. Strana našich portfolií s pevným výnosem těžila ze svých úvěrových expozic. Krátká durace poskytovala stabilní příspěvky k výkonnosti. Navíc jsme byli v poslední době ušetřeni vysoké volatility úrokových sazeb vyvolané měnícími se zprávami o cyklu zvyšování sazeb nebo makrodaty. Pokud jde o akcie, v posledních dvou týdnech byly hodnotové akcie napříč všemi sektory v čele, a to navzdory vývoji úrokových sazeb podporujícímu růstový segment. Z toho mohla portfolia těžit díky vybraným pozicím na amerických a evropských akciových trzích. Nejlepších výsledků dosáhl japonský akciový trh, kde jsou portfolia umístěna i se specializovaným japonským fondem. V rámci rozvíjejících se trhů vykázal čínský akciový trh mírně vyšší výkonnost, z čehož portfolia profitovala. Vysoká váha v Evropě se však nevyplatila kvůli zdejší negativní výkonnosti. Na sektorové úrovni portfolia profitovala z průmyslového a vodohospodářského sektoru, zatímco vysoce vážený IT sektor přinesl pouze malý zisk. Na nadprůměrném vývoji akcií s malou a střední kapitalizací se portfolia mohla podílet jen částečně, a to z důvodu svého zaměření na velké společnosti. Všechna portfolia Moventum dokázala zaznamenat pozitivní vývoj, který byl způsoben příznivým vývojem na akciových a dluhopisových trzích. Zatímco strategie s velkým podílem akcií těžily především ze segmentu příležitostí a rozvíjejících se trhů, strategie s velkým podílem dluhopisů nedokázaly kvůli výraznému poklesu úrokových sazeb zcela držet krok s výkonností širokého trhu. Portfolio PWM se díky jednoznačně pozitivní výkonnosti dokázalo podílet i na pozitivním vývoji mezinárodních akciových a dluhopisových trhů a díky široké diverzifikaci uniknout negativnímu vývoji v Evropě a Německu. K tomu přispěly zejména dluhopisové fondy, které se všechny vyvíjely pozitivně. Cena zlata také vzrostla díky slabšímu americkému dolaru. Příznivé prostředí na akciových a dluhopisových trzích se ukázalo jako pozitivní pro většinu alokovaných smíšených fondů. Pouze nekorelovaný Nordea Alpha 10 MA trpěl nižší výkonností akcií s nízkou volatilitou. Naopak náš dynamický fond konvertibilních dluhopisů Lazard vykázal nadprůměrné zisky.

Přečtěte si více.