Novinky

Probíhající klimatická konference OSN v Brazílii opět přivedla otázku energetických dodávek do centra pozornosti. Spojené státy a Německo však volí zcela odlišné cesty: zatímco Washington nastavuje nové standardy v průmyslové politice prostřednictvím mnohamiliardových investic do jaderné energie, Německo po svém odstoupení od jádra nadále spoléhá na nestabilní dodávky energie a čelí trvale vysokým cenám elektřiny. „Energie se stává geopolitickým faktorem v oblasti investic – energetická bezpečnost je nové ESG,“ říká Jan Zendulka, CEO společnosti Moventum a.s.

Ve Spojených státech v současnosti zažívá jaderná energie renesanci jako hnací síla průmyslové politiky. Nejnovějším příkladem je strategická aliance mezi vládou USA a vlastníky společnosti Westinghouse Electric, firmami Brookfield a Cameco. Po celé zemi má být do roku 2030 postaveno deset nových reaktorů, což představuje investiční objem alespoň 80 miliard amerických dolarů. Vládní dotace a urychlená schvalovací řízení – dokončená během pouhých 18 měsíců – urychlují pokrok. Zvláštností je účast vlády na ziscích: 20 procent ze zisku přesahujícího 17,5 miliardy amerických dolarů.

„Tento projekt je zároveň významným tvůrcem pracovních míst,“ vysvětluje Zendulka. Více než 100 000 nových pracovních míst ve stavebnictví a dalších 45 000 v průmyslové výrobě vznikne napříč více než 43 státy. Poselství je jasné: energetická politika je uplatňována jako aktivní součást komplexní průmyslové strategie. Jaderná energie podporuje reindustrializaci Spojených států, zajišťuje energetickou soběstačnost a pohání high-tech sektory.

Naproti tomu Německo v dubnu 2023 odstavilo svou poslední jadernou elektrárnu – zvolilo tedy opačný přístup navzdory energetické krizi a rostoucí dovozní závislosti. Energetická dodávka země je založena na rozšiřování obnovitelných zdrojů energie, jako jsou vítr a slunce. Současně zůstávají ceny elektřiny vysoké, přičemž průmysloví zákazníci v Německu platí téměř dvakrát více než ve Spojených státech.

Tento cenový rozdíl však není způsoben především tím, že by jaderná energie byla levnější. Spíše jej způsobují regulační zvláštnosti v Německu: daně, přirážky a poplatky často tvoří více než polovinu ceny elektřiny. Investice do sítí, úložišť a vyřazování elektráren z provozu jsou křížově financovány prostřednictvím cen elektřiny – na rozdíl od USA, kde regionální dotace a nižší poplatky posilují konkurenceschopnost. Kromě toho zdlouhavé plánovací řízení, politická nejistota a vysoké odvody dále Německo zatěžují. „Nakonec rozdíl spočívá v systému a politickém rámci,“ vysvětluje Zendulka. „Náklady na výrobu hrají v rozdílu cen pouze druhotnou roli.“

Důsledky pro konkurenceschopnost a průmyslovou lokaci jsou významné. „USA strategicky propojují průmyslovou politiku a dodávku energie, zatímco Německo sleduje klimatickou politiku převážně bez propojení s průmyslovou strategií,“ poznamenává Zendulka. Nízké a předvídatelné náklady na energii jsou přitom rozhodujícím faktorem pro energeticky náročná odvětví, jako jsou chemický, ocelářský, polovodičový a bateriový průmysl.

Kromě toho si Spojené státy prostřednictvím společnosti Westinghouse zajišťují přístup k tzv. malým modulárním reaktorům – moderním modulárním jaderným jednotkám. Výsledkem je, že investoři stále více upřednostňují Spojené státy jako předvídatelné prostředí s cílenými pobídkami, zatímco Německo kvůli vysokým cenám energie a regulační nejistotě riskuje ztrátu výrobních kapacit.

Z investorského pohledu je závěr jasný: energie se stává geopolitickým investičním faktorem. Zendulka uvádí: „Ti, kdo prosazují konkurenceschopnou průmyslovou politiku, přitahují pracovní místa i kapitálové toky.“ Spojené státy kombinují dodávky energie a průmyslovou sílu do jednoho balíčku – nabízejí stabilní, investory přívětivé podmínky, kterých pravděpodobně využijí především private equity a infrastrukturní investoři. Naproti tomu Německo riskuje, že zůstane pozadu. Zda bude americký model dlouhodobě udržitelný, nebo zda se nedostatečná ochrana klimatu nakonec projeví svou cenou, se teprve ukáže. Pro investory jsou však důsledky jasné: „Převažte pozice v americkém průmyslu a infrastruktuře a selektivně se zaměřte na kvalitní evropské akcie s globální expozicí,“ říká Zendulka.