Novinky

Americký Federální rezervní systém s velkou pompou zahájil dlouho očekávaný cyklus snižování úrokových sazeb a snížil je o 50 bazických bodů. Současně „Dot Plot“ naznačil další snížení sazeb: letos ještě dvě po 25 bazických bodech a příští rok celkem 100 bazických bodů. Celkově byla reakce na akciových trzích pozitivní. Dluhopisové trhy reagovaly opatrněji, protože velká část očekávání snížení sazeb již byla započítána.

Mezitím přišla podpora globální ekonomiky z Číny. Centrální banka oznámila komplexní stimulační program s rozsáhlými opatřeními na posílení ekonomiky, včetně snížení povinných minimálních rezerv pro banky, uvolnění omezení v realitním sektoru a snížení úrokových sazeb u stávajících úvěrů na nemovitosti. Zatímco čínské akciové trhy na tento balíček reagovaly nadšeně, v Německu, kde je skepse vůči Číně stále vysoká, se o něm téměř nemluvilo. Stabilizace v Číně by byla pro Evropu a exportně orientované Německo žádoucí. Trend je však stále klesající. Index podnikatelského klimatu Ifo se v září snížil více, než se očekávalo, přičemž tlak na jeho pokles pramenil především ze zhoršujícího se hodnocení situace.

Také evropské indexy nákupních manažerů nevěstí nic dobrého, když výrobní sektor klesl na roční minimum a dříve stabilní sektor služeb se snížil více, než se očekávalo, jen mírně nad hranici expanze 50 bodů. Vzhledem k tomu, že trhy očekávaly snížení sazeb, zůstal výnos Bundů stabilní a týden uzavřel kolem 2,14 %. Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů dokonce vzrostl přibližně o deset bazických bodů na 3,75 %. Kvůli nečekaně silnému snížení sazeb ze strany Fedu pokračoval pokles krátkého konce. Tento vývoj byl výhodný pro portfolia Moventum, která jsou na straně dluhopisů stále umístěna s kratší durací. Podnikové dluhopisy investičního stupně i dluhopisy s vysokým výnosem si vedly lépe než státní dluhopisy. Akciové trhy těžily ze snížení sazeb a stimulů z Číny a zaznamenaly zisky.

Zde vedlo Japonsko následované Evropou, zatímco USA dosáhly menších zisků. Rozvíjející se trhy, tažené růstem v Číně, dosáhly lepších výsledků než rozvinuté země. I když akciové fondy rozvíjejících se trhů alokované v portfoliích Moventum nejsou nadváženy v Číně, tento vývoj jim přesto prospěl. I přes snížení sazeb zůstala výkonnost mezi hodnotovým a růstovým segmentem blízká a neměla na portfolia Moventum žádný nepříznivý vliv. Vývoj v souladu s trhem vykázaly také malé akciové tituly. Ze sektorového hlediska bylo výhodné nadvážení v komoditním sektoru, které výrazně vzrostlo v reakci na čínské fiskální balíčky. Růstové sektory komunikačních služeb a technologií rovněž vykázaly nadvýkonnost, která portfoliím prospěla. Naopak akcie zdravotnických firem, které mají v portfoliích vysokou váhu, klesaly. V uplynulých dvou týdnech se portfoliím Moventum podařilo dosáhnout jasných zisků. Na straně dluhopisů se osvědčilo umístění s kratší durací, stejně jako úvěrové alokace. Na straně akcií se kladné a záporné příspěvky vzájemně vyrovnávaly.

Portfolio PWM se také podílelo na pozitivním vývoji akciových a dluhopisových trhů a v uplynulých dvou týdnech dokázalo získat. Kladné příspěvky k výkonnosti přinesly téměř všechny složky portfolia. Těžily z toho zejména dluhopisové fondy s úvěrovou angažovaností, evropské akciové fondy a globální fond s malou kapitalizací od společnosti Janus Henderson. Akciové fondy od GQQ Partners a dluhopisové fondy s vysokou durací se potýkaly s problémy. V segmentu alternativních fondů došlo podle očekávání k poklesu u fondu Aquantum Active Range. Kromě toho je třeba ještě vyhodnotit dopad hurikánu na fond Plenum Cat Bond Dynamic. Cena zlata vzrostla, což se projevilo v dobré výkonnosti fondu HANSAgold.