Novinky

Po nezadržitelném růstu v předchozích týdnech si akciové trhy oddechly, zatímco výnosy státních dluhopisů pokračovaly v mírně rostoucím trendu. Pravděpodobně k tomu přispělo další zlepšení globálního ekonomického klimatu, jak ukázaly globální průzkumy nákupních manažerů. Index nákupních manažerů ISM pro americký průmysl překvapivě prudce vzrostl na 50,3 bodu a poprvé po 16 měsících překročil hranici expanze 50 bodů. Totéž platí pro sektor služeb, kde například odpovídající index pro eurozónu zůstal výrazně nad hranicí expanze na úrovni 51,5 bodu.

Také americký trh práce se ukazuje jako velmi robustní: v březnu bylo vytvořeno 303 000 nových pracovních míst, což výrazně překonalo očekávání, a míra nezaměstnanosti opět klesla. Nízké obavy z nezaměstnanosti podporují spotřebitelské výdaje v USA a zajišťují stabilní hospodářský růst, což posiluje naše konstruktivní umisťování pro aktuální čtvrtletí. V tomto prostředí začaly dluhopisové trhy dále odkládat zahájení snižování úrokových sazeb v USA a nyní již není vyloučeno, že ECB by mohla snížit úrokové sazby dokonce dříve než Fed. V Německu pokračoval dezinflační trend a meziroční míra inflace v březnu klesla z 2,6 % na 2,4 %, což je o něco více, než očekával konsenzus (jádrová inflace: 3,1 % na 2,9 %).

Další zasedání ECB se uskuteční tento týden a mohou se objevit nové náznaky, kdy dojde k prvnímu snížení úrokových sazeb. Ve Spojených státech se mezitím bude veškerá pozornost upírat na údaje o inflaci zveřejněné v polovině týdne. Pokračující robustní vývoj americké ekonomiky způsobil, že výnos desetiletého amerického vládního dluhopisu výrazně vzrostl na 4,4 %. Desetiletý německý státní dluhopis se vyšplhal na 2,4 %. Mezitím nižší citlivost na úrokové sazby a klesající rizikové prémie zajistily pozitivní vývoj dluhopisů investičního stupně a dluhopisů s vysokým výnosem. Portfolia Moventum proto těžila jak ze své pozice s kratší durací, tak z příměsí v úvěrovém segmentu. Na straně akcií byla výkonnost v USA a Evropě podobná. Převaha hodnotového segmentu měla v obou případech negativní dopad, protože růst trpěl prostředím rostoucích úrokových sazeb. Negativní dopad mělo v tomto prostředí také sektorové umístění s vysokou váhou IT a zdravotnictví. Selektivně přidané hodnotové fondy však byly přesvědčivé. Japonský akciový trh si vedl podprůměrně a trpěl vybíráním zisků.

Pro druhé čtvrtletí však zůstáváme konstruktivní a v souladu s tím převažujeme. Rozvíjející se trhy, kde jsou portfolia široce diverzifikována, dosáhly lepších výsledků. Portfolia Moventum se nedokázala zcela vymanit z negativního vývoje na akciových a dluhopisových trzích v posledních dvou týdnech. Cenové ztráty na straně dluhopisů však byly díky výše popsanému umístění a zejména dobré výkonnosti flexibilních dluhopisových fondů výrazně nižší. Na straně akcií se nepodařilo plně kompenzovat nepříznivý alokační dopad nadváhy růstových fondů a nedostatečnou výkonnost japonských fondů, a to ani při dobrém výběru fondů.

Portfolio PWM si v posledních dvou týdnech vedlo pozitivně a dokázalo se vyhnout negativním trendům na akciových a dluhopisových trzích. Hlavním faktorem byl trvalý růst ceny zlata, na kterém jsme se mohli podílet díky společnosti HANSAgold. Na straně dluhopisů dosáhly pozitivní výkonnosti i fondy, z nichž většina je krátká a úvěrově silná, a fondy v segmentu alternativních investic nebyly ovlivněny růstem úrokových sazeb ani poklesem cen na akciových trzích. Díky fondu Aquantum Active Range jsme dokonce mohli těžit z rostoucí volatility na americkém akciovém trhu. Smíšené fondy si většinou vedly v souladu s trhem, stejně jako akciové fondy. Ardtur European Focus těžil z příznivého prostředí pro hodnotové akcie a dosáhl lepších výsledků.

Přečtěte si více.